Деловая активность стала дороже

Охлаждение экономики сопровождается ростом инфляционных ожиданий

Широкий опрос компаний, проведенный в августе Банком России о ситуации с бизнес-климатом в июле, так же как и первые оценки августовской деловой активности промышленников, фиксирует снижение показателей спроса и выпуска на фоне роста издержек предприятий и их инфляционных ожиданий. Такая ситуация может обернуться снижением деловой активности при общем росте цен и затрат, что заметно осложняет решение стоящей перед регулятором задачи замедления инфляции.

Новый доклад Банка России, представивший результаты опросов компаний основных секторов российской экономики, зафиксировал заметное снижение высчитываемого регулятором сводного индикатора бизнес-климата (ИБК) — определенный по итогам опроса 1–12 августа показатель (отражает положение дел в июле) снизился до 7,04 с 7,66 пункта в предыдущий месяц. В среднем за первое полугодие ИБК сложился на уровне 9,43 пункта, что заметно выше уровня всего 2023 года в 6,75 пункта.

Снижение сводного индекса сформировано сокращением как текущих оценок, так и ожиданий выпуска и спроса. Дмитрий Полевой из «Астра УА» отмечает, что индекс фактического выпуска (1,32) остается ниже индекса фактического спроса (1,63). При этом в относительных величинах спрос тормозит сильнее, и в отношении ожиданий выпуска у бизнеса позитива все же больше, чем в отношении быстрее снижающегося спроса. «Текущие оценки компаний по производству снизились второй месяц подряд, но расширение деловой активности ограничивают неспросовые факторы — дефицит кадров, а также сложности с расчетами и платежам»,— замечают аналитики Telegram-канала «Твердые цифры». В отраслевом разрезе наибольший спад деловой активности отмечен в строительстве, услугах, розничной торговле и производстве инвестиционных товаров (секторах, быстро ощутивших на себе ужесточение льготной ипотеки и рост ставок). Рост показателя фиксируется в добыче, производстве потребительских товаров, торговле автомобилями и оптовой торговле.

Торможение деловой активности происходит на фоне заметного роста ценовых ожиданий респондентов уже третий месяц подряд и до уровней, максимальных с декабря 2023 года.

Рост фиксируется как по всей экономике, так и в розничной торговле, наиболее релевантной для динамики потребительских цен отрасли, в которой, как ожидают респонденты ЦБ, в ближайшие три месяца отпускные цены будут в среднем расти на 11,6% в годовом выражении.

Регулятор сообщает, что в июле издержки предприятий в целом по экономике выросли максимально за последние пять месяцев из-за повышения расходов на оплату труда, закупочных цен на сырье, роста транспортных и коммунальных трат.

Дмитрий Полевой считает, что данные об инфляционных ожиданиях компаний следует очистить от влияния двух секторов, энергетики и ЖКХ, июльская индексация тарифов в которых дала резкий рост показателей в мае—июле и нормализацию — в августе. «С такой поправкой, по нашим оценкам, индекс инфляционных ожиданий вырос чуть сильнее, чем общий показатель, хотя ожидаемый рост цен с июля не изменился — около 5,1%»,— отмечает эксперт.

Примечательно, что с точки зрения инфляционных показателей наибольший негатив ЦБ зафиксирован в обрабатывающем секторе и торговле.

Ситуация в обоих секторах после опросов регулятора, судя по всему, ухудшилась. “Ъ” уже сообщал, что высокая инфляция, дорогие кредиты, растущие расходы на логистику, персонал, упаковку и сырье привели к очередному витку пересмотра производителями продуктов питания закупочных цен для ритейлеров.

По результатам же опросов промышленников (данные на 15 августа) Институтом народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН зафиксировано самое заметное снижение оптимизма предприятий с марта 2022 года — индекс промышленного оптимизма потерял сразу девять пунктов. Оценки текущей ситуации хотя и остались положительными, но стали самыми низкими с сентября 2022 года. «Производственный оптимизм может сойти на нет, если фактическое сокращение выпуска, которое опросы зарегистрировали в текущем августе, сохранится и в следующие месяцы»,— фиксируют в ИНП РАН.

Отметим, что в происходящем можно увидеть первые риски стагфляции, когда инфляция продолжает расти на фоне снижения деловой активности. Есть, впрочем, одна особенность, обычно сопровождающая такие процессы,— безработица в России вряд ли проявится на фоне дефицита рабочей силы. Но это может лишь усложнить задачу сдерживания роста потребительских цен.